Soyez millionnaires, mais pas si vite : Les restrictions sur les employés prévues par le géant de l'IA

Anthropic, développeur du modèle d'intelligence artificielle Claude, envisage d'imposer une restriction complète sur la vente d'actions par les employés alors qu'elle progresse vers une introduction en bourse (IPO) prévue pour octobre. La société a déjà déposé un prospectus S-1 confidentiel auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 1er juin. En se rappelant l'expérience de SpaceX, où les employés pensaient être millionnaires avant de faire face à la réalité, l'entreprise fait preuve de prudence.

Parmi les mesures envisagées, Anthropic examine la possibilité d'obliger la plupart des employés, et peut-être même tous, à vendre des actions uniquement par le biais de plans de négociation 10b5-1 préétablis et obligatoires après l'introduction en bourse. Il s'agit d'un cadre qui détermine à l'avance le moment, la quantité et le prix des ventes d'actions, réduisant ainsi la discrétion personnelle de l'employé lors de l'exécution de la transaction. Des plans de ce type sont généralement utilisés par les cadres supérieurs et certaines équipes financières et juridiques, mais leur application à l'ensemble des employés de l'entreprise est désormais examinée comme une mesure préventive destinée à éviter les soupçons de délit d'initié. Les discussions internes sur le sujet, qui se tiennent également avec des consultants externes, sont toujours en cours et aucune décision finale n'a encore été prise.

La volonté de renforcer les contrôles commerciaux intervient en pleine course entre Anthropic et OpenAI, les deux sociétés leaders dans le domaine de l'intelligence artificielle, vers le statut de sociétés publiques. Les récents cycles de financement ont évalué les deux sociétés à environ un billion de dollars chacune, le commerce sur le marché secondaire suggérant une valorisation d'environ 1,2 billion de dollars pour Anthropic, et son dernier cycle de financement privé l'a évaluée à environ 965 milliards de dollars. En préparation de l'introduction en bourse, Anthropic a engagé les banques d'investissement Morgan Stanley, Goldman Sachs et J.P. Morgan Chase pour gérer le processus et se prépare à des réunions avec des investisseurs potentiels.

Le contexte concurrentiel dans lequel s'inscrit cette démarche est complexe, car d'autres introductions en bourse marquantes dans le domaine de l'IA ont enregistré de fortes baisses après leurs débuts sur le marché, tandis que la société de puces Nvidia s'est distinguée comme le principal bénéficiaire de la demande croissante pour l'IA, sa valeur grimpant à environ 5 billions de dollars. L'enthousiasme des investisseurs pour Anthropic est lié à l'adoption rapide des modèles Claude par les organisations, ainsi qu'au développement d'outils d'IA agentique (agentic AI). Environ 80 % des revenus de l'entreprise proviennent d'organisations utilisant ses API et ses produits pour développeurs, et son taux de revenus annuel a atteint 47 milliards de dollars à la mi-2026, contre seulement 9 milliards de dollars à la fin de l'année dernière.

À titre de comparaison, OpenAI génère environ 40 % de ses revenus auprès d'organisations et s'appuie largement sur une base de consommateurs plus large. Les profils financiers des deux sociétés diffèrent : OpenAI a enregistré une perte nette d'environ 38,5 milliards de dollars l'année dernière et ne prévoit pas d'atteindre la rentabilité avant 2030 au plus tôt, tandis qu'Anthropic a déclaré un bénéfice d'exploitation pour la première fois au deuxième trimestre de l'année en cours. Ces écarts alimentent le débat autour de la valorisation des deux sociétés avant les introductions en bourse attendues et placent au centre de l'attention des questions telles que la stabilité des revenus, le rythme d'adoption organisationnelle et le degré de patience dont le marché fera preuve à l'égard de la poursuite des investissements lourds dans l'infrastructure informatique, la formation des modèles et le développement de produits.