SK Hynix bat des records grâce à l'IA, mais les investisseurs sont déçus : l'action chute d'environ 15 %

Le fabricant sud-coréen de puces mémoire SK Hynix a rapporté mardi soir ce qu'il a qualifié de meilleur trimestre de son histoire, mais cela n'a pas suffi à impressionner les investisseurs. Malgré un bond de plusieurs centaines de pour cent du chiffre d'affaires et des bénéfices, les résultats sont ressortis inférieurs aux attentes des analystes, entraînant une chute de l'action d'environ 15 %. Ce recul s'inscrit dans un contexte de ventes massives d'actions de semi-conducteurs à l'échelle mondiale, les investisseurs commençant à douter de la pérennité du rythme actuel des investissements dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle.

L'entreprise a déclaré un chiffre d'affaires de 79,3 billions de wons (environ 54,6 milliards de dollars), soit une hausse de 257 % par rapport à la même période l'an dernier. Le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 60,5 billions de wons (environ 41,6 milliards de dollars), un bond de 557 % sur un an. Le bénéfice net a grimpé de 1 242 % pour atteindre 94 billions de wons (environ 64 milliards de dollars), en partie grâce à la cession de sa participation dans la société de mémoire flash Kioxia. Il s'agit du meilleur trimestre de l'histoire de la société, et pour la première fois, le chiffre d'affaires du premier semestre a franchi la barre des 100 billions de wons (environ 69 milliards de dollars).

Cependant, ces résultats ont déçu les prévisions du marché. Les analystes tablaient sur un chiffre d'affaires d'environ 84 billions de wons (57,8 milliards de dollars) et un bénéfice d'exploitation d'environ 64 billions de wons (44,1 milliards de dollars). Sur un marché où SK Hynix est l'un des principaux bénéficiaires de la révolution de l'IA, une croissance à trois chiffres ne suffit plus à satisfaire des attentes toujours plus élevées.

La baisse du titre est particulièrement notable car elle survient moins de trois semaines après que l'entreprise a finalisé une offre d'ADR (American Depositary Receipts) sur le Nasdaq. Dans le cadre de cette opération, la société a levé 26,5 milliards de dollars, l'une des plus grandes émissions d'actions jamais réalisées par une entreprise étrangère aux États-Unis.

La crainte : le boom de l'IA mènera-t-il à une offre excédentaire ?

SK Hynix est l'un des principaux fournisseurs de Nvidia pour les puces HBM (High Bandwidth Memory), essentielles à l'entraînement et à l'exécution des modèles d'IA. Selon l'entreprise, les investissements massifs des géants technologiques dans les centres de données continuent de soutenir la demande, une tendance qui devrait se poursuivre au second semestre. L'entreprise explique que les services d'IA génèrent déjà des revenus pour les grands fournisseurs de cloud, leur permettant de maintenir leurs investissements dans l'infrastructure informatique.

Pour répondre à la demande, l'entreprise élargit son offre : elle a lancé la production de masse des puces HBM4 et a finalisé les livraisons d'échantillons de la version HBM4E. Parallèlement, elle accélère la transition vers une technologie de production à 321 couches pour les puces NAND, qui devrait représenter environ la moitié de sa capacité de production d'ici la fin de l'année. SK Hynix prévoit d'investir cette année entre 40 et 50 billions de wons (28 à 34 milliards de dollars) dans l'expansion de sa production et le développement de puces de nouvelle génération.

Malgré cet optimisme, les investisseurs craignent qu'une vague d'investissements trop importante ne conduise à une offre excédentaire d'ici quelques années, un scénario classique dans l'industrie de la mémoire, marquée par des cycles de pénurie et de surproduction. La montée en puissance des fabricants chinois et les investissements agressifs de concurrents comme Samsung et Micron Technology alimentent également les inquiétudes sur la concurrence future.

SK Hynix rejette ces évaluations. L'entreprise affirme que la demande de puces mémoire avancées continue de croître, tandis que les prix des puces DRAM et NAND ont progressé au dernier trimestre. Selon elle, les contrats d'approvisionnement à long terme avec des clients clés offrent une stabilité supérieure aux cycles économiques passés, et la pénurie de puces mémoire pour l'IA devrait durer encore plusieurs années.