D'une perte de 20 millions à un bénéfice : qu'est-ce qui a motivé le revirement de Rav-Bariach ?

L'action Rav-Bariach a bondi lors des échanges après que le fabricant de portes a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026.

Les ventes du groupe pour le trimestre ont augmenté d'environ 19 % pour atteindre environ 212,9 millions de shekels, le bénéfice brut a bondi d'environ 39 % pour atteindre environ 54,6 millions de shekels, et la marge brute s'est améliorée à environ 25,6 % contre environ 22 % l'année dernière. Le bénéfice d'exploitation a plus que doublé, bondissant d'environ 120 % pour atteindre environ 20,5 millions de shekels, et l'EBITDA des activités poursuivies a augmenté d'environ 38,5 % pour atteindre environ 36,5 millions de shekels.

Mais la ligne qui attire l'attention est la dernière : d'une perte négligeable d'environ 21 000 shekels au trimestre correspondant, l'entreprise est passée à un bénéfice net d'environ 7,1 millions de shekels, cela après un bénéfice d'environ 9,2 millions de shekels au premier trimestre.

Derrière cette poussée se trouvent deux moteurs. Le premier est la reprise dans le secteur de la construction, qui réinjecte de la demande dans les lignes de production. Le second est la vague de commandes de produits de protection, dans le contexte des opérations de fortification et de réhabilitation dans le Nord. Parallèlement à cela, les processus d'efficacité que l'entreprise a mis en œuvre commencent à se répercuter sur le bénéfice net, améliorant les marges même sans dépendance totale vis-à-vis du volume des ventes.

Pour comprendre pourquoi le marché est enthousiaste, il faut revenir en arrière. 2024 a été une année difficile pour Rav-Bariach, avec de lourdes pertes qui ont atteint un pic d'environ 20 millions de shekels au deuxième trimestre de cette année-là. Depuis lors, l'actionnaire majoritaire et PDG Shmuel Donnerstein a mené une série de mesures difficiles pour stabiliser l'entreprise, qu'il appelle son « héritage de vie ». Il a procédé à une émission d'obligations convertibles qui a dilué ses participations personnelles, a réorganisé la structure de la dette auprès des banques et a commencé à réaliser des actifs immobiliers.

Une expression marquante de cette stratégie est la transaction immobilière avec le groupe Migdal. Rav-Bariach vend sa part dans le complexe d'Ashkelon pour un flux de trésorerie net cumulé d'environ 118 millions de shekels, argent qui est utilisé pour lever des privilèges, rembourser des prêts et réduire l'effet de levier. Ici intervient une réserve importante : le bénéfice d'exploitation du premier semestre comprend un revenu exceptionnel d'environ 8,6 millions de shekels provenant de cette vente.

C'est-à-dire qu'une partie de l'amélioration impressionnante du semestre ne provient pas des opérations courantes. C'est précisément pour cette raison que le bénéfice net du deuxième trimestre, qui ne repose pas sur la composante exceptionnelle, est peut-être une indication plus claire que le moteur opérationnel lui-même a commencé à fonctionner.

En regardant le semestre dans son ensemble, les ventes ont augmenté d'environ 10 % pour atteindre environ 404,3 millions de shekels, le bénéfice net a grimpé à environ 16,3 millions de shekels et l'EBITDA a atteint environ 77 millions de shekels. La croissance a été enregistrée dans tous les segments d'activité, et le carnet de commandes futures dans le secteur des entrepreneurs a atteint environ 142,4 millions de shekels. Parallèlement, l'entreprise promeut la construction de l'usine de verre à Ashkelon, un moteur de croissance qui devrait démarrer au second semestre de l'année.

Shmuel Donnerstein, PDG de Rav-Bariach, a déclaré :

« Le deuxième trimestre 2026 exprime bien les fruits réussis du plan stratégique que nous avons mis en œuvre ces dernières années et surtout au cours de 2025 et 2026. Nous concluons le trimestre avec une augmentation des revenus, une forte hausse des marges brutes et du bénéfice net, et cela parallèlement à une augmentation du carnet de commandes futures dans le secteur des entrepreneurs (résidentiel et institutionnel) qui assure la poursuite de la tendance positive plus tard dans l'année et en 2027.

L'amélioration des résultats illustre également l'effet de levier opérationnel de haute qualité créé avec l'achèvement des mouvements opérationnels que nous avons effectués, et dont les résultats se refléteront également dans les trimestres à venir. Au deuxième trimestre, la tendance à la croissance de l'activité du secteur de la construction s'est poursuivie, et en conséquence, la demande pour la variété de produits offerts par le groupe Rav-Bariach à ses clients a également augmenté. La croissance des ventes au trimestre, à un taux d'environ 19 %, enseigne sur le besoin existant dans l'industrie de la construction pour les produits de l'entreprise, y compris les produits de protection dans le cadre de l'activité pour la réhabilitation et la fortification du Nord, et nous connaissons une forte tendance similaire même ces jours-ci.

Parallèlement à la croissance des volumes de ventes, les fruits de l'achèvement de la révolution opérationnelle sur les sites du groupe, les mesures d'efficacité que nous avons prises l'année dernière et au début de cette année, ainsi que la réduction de notre levier financier, suite au remboursement des obligations que nous avons effectuées après la vente de notre part dans la phase A du complexe Rav-Bariach à Ashkelon, se concrétisent maintenant. En conséquence, nous présentons au deuxième trimestre une augmentation significative des marges brutes et une augmentation du bénéfice net du groupe.

En regardant vers l'avenir, nous assistons à la croissance continue du carnet de commandes futures du groupe et à un environnement commercial qui soutient la croissance continue de notre activité, car l'élan de construction dans tous les secteurs de l'économie se poursuit. Le total du carnet de commandes futures du groupe au premier semestre 2026 dans le secteur des entrepreneurs (résidentiel et institutionnel) s'est élevé à environ 142,4 millions de shekels.

Parallèlement, malgré les retards survenus suite à la guerre du « Rugissement du Lion », nous poursuivons avec vigueur la construction de l'usine de verre unique et innovante à Ashkelon. Une fois terminée, cette usine deviendra un aimant pour les clients de l'industrie de la construction, et fournira du verre de haute qualité de production bleu-blanc pour un large cercle de projets dans l'économie israélienne, et contribuera bien sûr également à accélérer la croissance du groupe Rav-Bariach. »